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张庭宾：楼市泡沫卷土重来是“痴人说梦”（2）

扫描到手机业界观点来源：第一财经日报发布日期：2012-10-18 09:02 字号：T|T

摘要：10月12日，人民币对美元汇率再度走高，盘中最高见6.2578水平，升破6.26关口，不仅创下2005年汇改以来的最高，也创下最近19年来新高。

特别需要强调的是，决定一个国家币值的，不仅在于其他国家是否施行量化宽松政策，最重要的还是这个国家经济竞争力的盛衰；决定国际热钱是否继续涌入的，也不是这个国家是否货币稳健，最重要的是能否在那里赚到更多的钱。如果以前者作为标准，我们或许可以得到人民币将继续大幅升值的结论，而如果以后者为标准，这一次的人民币和资产价格反弹则显然是昙花一现。

原因很简单，自2005年7月以来，中国经济竞争力持续恶化。人民币升值32%，土地、劳动力价格大涨，资源、能源价格大涨，各种成本急剧提高；而在需求端，内需被股市和楼市泡沫严重透支，外需则出现严重萎缩，并因缺乏与西方经销商的博弈能力而被压制，遭遇越来越严重的贸易保护打击。与此同时，财税在财富分配中瓜分的蛋糕越来越大。

与此同时，我们看到美国正在不断改善其经济竞争力：1.资金使用成本全球最低，基准利率为0~0.25%，十年期国债收益率竟达到1.4%左右，QE3也是服务于这一目标的；2.能源使用成本最低，由于美国页岩气开发技术全球领先，能源独立初见成效，美国得克萨斯州中质原油较欧洲布伦特原油价便宜达23美元左右。加上美国在技术上的领先，本土消费市场的优势、劳动力比中、欧、日更年轻、房地产价格基本见底，其中长期战略竞争力正在不断复苏，再工业化取得了阶段性成果。

简言之，自2008年以来，人民币背后的中长期竞争力不断下滑，而美元背后的中长期竞争力不断增强，这种战略趋势已经不是短期内QE3使得人民币相对较紧而会发生逆转的了。此外，国际地缘政治对中国也非常不利。钓鱼岛、南海和中东争端，如果升级，对中国经济金融都将产生冲击，对美国则是利好。

总而言之，中国过去30年靠政府主导投资的外向型经济模式已处在转型期，中国经济竞争力的再造，人民币币值的内在夯实，要靠真正的改革攻坚——通过深化体制改革，大幅降低政府宏观管理成本；通过社会体制改革，大幅减负放权释放民间创造活力；通过分配体制改革，建立更加公正合理的财富再分配制度。否则，那些仍试图继续过去的泡沫繁荣的，都是痴人说梦。