我国4月份实体经济数据亮点不多：工业增加值4月份同比增长5.9%，高于上个月的5.6%；发电量同比上升1%，高于上个月的-3.7%；但1~4月份固定资产投资显著放缓，同比仅增长12%，低于第一季度的13.5%。机构分析认为，二季度再度降息预期升温，在政策放松以及预计的外需复苏的共同影响下，二季度经济增长有望出现反弹。

焦点一：

房地产放松政策初见成效

数据：1~4月，全国房地产开发投资同比增长6%，比一季度回落2.5个百分点，但商品房销售面积和销售额降幅收窄。1~4月份，全国商品房销售面积26385万平方米，同比下降4.8%，降幅比一季度收窄4.4个百分点；销售额17739亿元，下降3.1%，降幅收窄6.2个百分点，已连续两个月收窄。

解读：澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚认为，早前房地产市场的放松政策取得初步成效，一线城市楼市销售4月份大幅上升，这将使得未来几个季度房地产投资增长加速。

焦点二：

网上零售继续快速增长

数据：1~4月份，社会消费品零售总额93102亿元，同比名义增长10.4%。网上零售继续快速增长。1~4月份，全国网上商品零售额同比增长40.3%，高于社会消费品零售总额增速29.9个百分点。汽车销售4月份下滑0.5%，低于上个月的3.3%。

解读：国家统计局贸易外经司高级统计师蔺涛表示，社会消费增速虽略有回落，但仍保持平稳增长；而且消费结构不断优化，新兴业态继续快速发展。

华泰证券分析认为，4月份社会消费品零售总额同比下滑主要有以下几个原因导致:第一,价格回升有限,4月份CPI同比为1.5%,制约了社会消费品零售总额名义增速的回升;第二,“八项规定”和反腐的影响还在;第三,虽然名义贷款利率在下行,但由于价格水平下降得更多,实际利率仍然为上行,制约了居民对耐用品的消费;第四,房地产行业投资增速回落,导致家用电器和影像器材、家具、建筑及装潢材料等相关产品类别消费增速的下滑。

焦点三：

投资结构在调整中改善

数据：1~4月，全国完成固定资产投资119979亿元，同比增12%，增速比一季度回落1.5个百分点。

解读：国家统计局投资司高级统计师王宝滨指出，在投资增速放缓的同时，国家政策措施的效果正在显现，部分行业投资增长较快。

特点一是，基础设施投资增速明显快于全部投资。1~4月，基础设施投资20299亿元，同比增长20.4%，比全部投资增速高8.4个百分点。

特点二是，民间投资比重稳步提高。1~4月，全国民间投资78355亿元，同比增长12.7%，增速比全部投资增速高0.7个百分点。

焦点四：

工业生产增长有所加快

数据：4月，全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，增速较3月份加快0.3个百分点。经季节调整后，4月份环比增长0.57%，较3月加快0.31个百分点。

解读：国家统计局工业司高级统计师江源在解读时指出，4月份，六成左右的行业增速加快，产量增速加快或持平的工业产品数量超过半数，高技术产业与新兴行业增长较快，成为支撑工业生产增长的重要力量，符合消费升级要求的高端、智能、高技术产品快速增长。

专家：二季度更多宽松举措可期

连平（交通银行首席经济学家）

总体看经济下行压力依然较大，未来政策仍有进一步放松的空间。若经济运行仍不见好转，PPI进一步下行，通缩风险加大，未来可能再次小幅降息。但下半年美联储可能加息，进一步降息会因此而受到制约。在准备金率水平依然较高的情况下，预计年内准备金率仍有可能下调0.5~1个百分点。

宋宇（高盛高华中国首席经济学家）

鉴于决策者倾向于交替使用降息和降准，预计下一主要货币政策举措将是降准，可能是在三季度，但也不完全排除二季度末之前降准的可能。政府正在加大力度采取其他放松政策，例如增加公共开支。这些举措可能会为短期增长带来一定支撑。在政策放松以及预计的外需复苏（尤其是美国）的共同影响下，二季度经济增长有望出现反弹。

刘利刚（澳新银行大中华首席经济学家）

货币政策方面，预计央行将在第二季度下调贷款利率25个基点，以此降低企业的融资成本。尽管存款准备金率还有较大的下调空间，但央行未来是否降准将取决于资本外流、市场流动性以及内地股市的估值。

沪指终结三连阳

震荡市关注“补涨股”

受到所谓“管理层窗口指导”消息的影响，沪深股指昨天出现高位震荡，创业板指冲高后回落但仍创出3271.18点的历史新高。截至收盘，沪指报4375.76点，跌幅0.58%；创业板指报3192.15点，跌幅1.79%。对后市，多数机构仍持乐观态度。

12日下午收盘后，一则标题为“证监会紧急约谈基金公司”的新闻报道出现在各大专业网站上，报道称“证监会下午紧急约谈三家基金公司有关负责人，要求各自控制买入创业板股票的节奏，在风险控制前提下，适当配置创业板股票。”但随后又有传闻称：关于市场传言证监会约谈三家机构一事，其实不是约谈，而是了解有关机构风控情况，且已有结论，都合规。截至本报记者发稿时，官方并没有表态。

尽管这则消息是真是假还没有定论，但业内人士普遍认为，从历史来看，任何政策性打压牛市，都不能改变其原有的运行趋势。

有券商人士表示，控制结构性风险或是当前监管层的首要任务，因此，早盘创业板指的巨震更多是连续三日巨阳后的一次集中获利回吐，投资者无须对政策面过度担忧。

对于昨天主板的盘面，技术派人士认为，沪指收复10日线，KDJ指标金叉，短线反弹，空间上首先关注4400点区域压力。但指数触及4400点之后开始跳水，预示着市场短期的上涨动力不足。

而从资金流向看，核能核电、风能、券商、电力、发电设备等权重板块是资金关注的焦点，流入金额分别达33.36亿元、28.15亿元、21.34亿元、19.46亿元和18.45亿元。

值得注意的是，融资融券标的、社保重仓、QFII重仓、信托重仓、机构重仓、基金重仓和保险重仓股票池资金流出金额居前，且资金流出的量较之前一交易日明显放大。

后市看法

机构态度仍然乐观

对后市，多数机构仍持乐观态度。申万宏源证券分析称，后市有望转入震荡向上阶段，向慢牛格局靠拢，市场热点更多集中在题材股。兴业证券表示，经历“小尖顶”调整、风险快速释放之后，行情将从此前的疯牛转为慢牛，投资者可以比4月底相对积极一些，但仍需提防行情的波动性。

在短期操作上，业内人士认为，激进型客户可跟进“刚刚补涨的题材股”，短平快操作。稳健型客户可对涨幅落后的权重蓝筹股选择性低吸，等待“补涨”。

目前被机构普遍看好的板块包括涨幅不大、利好未兑现完成的，包括互联网+、大数据、智能机器、与转型创新相关的滞涨股等，以及主板中回调充分的一带一路、国企改革等主题。此外，结合其中产业资本运作积极，有定增、重组预期的个股，此时也是发现新领涨龙头的良好时机。