在市场传有关宋卫平将重返绿城的消息还未完全消散之际，一则关于融创将收购昆明经典的消息再次让融绿并购故事变得更加玩味。

11月4日，针对传闻称融创要收购昆明经典地产事宜，经典集团总裁沈艳琴给予回应，并表示收购消息不准确，但不排除与融创合作的可能。

虽然收购事宜不一定成行，但值得一提的是，这是继早前有消息指融创将收购重庆某知名房企后，市场再次传出融创拟收购企业的消息。

不管是否出于时间的巧合，在市场看来，在绿城收购案充满不确定性的当下，融创或也正寻找新的并购机会铺垫后路。

绿城未了局

目前，虽然就绿城收购一案，孙宏斌已多次表态有信心在拟定时间内完成，但多位熟悉香港资本市场的港股分析师就认为，融绿收购案着实等太久了，并购出现问题或为大概率事件。

据港股分析师介绍，一般收购案在公报后，证监会会对收购方及被收购方的账目等内容进行核查，若没有问题，核完后就可以通过，例如当年九龙仓收购绿城股份就相当顺利。

“融创收购绿城案公报后，孙宏斌曾透露最快两个星期内完成，最慢也就一个月左右完成，如今仍无准确落定时间，因此表明在审核过程中的问题悬而未决”，上述分析师补充称。

而迟迟未获通过的原因，市场普遍认定，就是之前传出的港交所认为宋、孙实为一致行动人，需构成全面要约收购。

现在，无论何种原因使得收购案至今未获通过，市场已有声音对融绿这宗交易持负面评价。

有港股分析师称，此桩收购案将增加融创的净负债率，或减少其本应用于购买土地的现金流。他认为在其他条件相同的情况下，一宗70亿港币的交易将会增加净负债约40%点，因此在这笔交易中，看起来融创过于激进。

同时，因为并购完成，融创获取的只是不超过30%的股份，其仍然无法对绿城行使主导权，绿城业绩并不会合并到融创的财务报表中。

这样，因为融创和绿城是两个独立的公司，在这宗股权收购初始阶段会使融创的管理面临更多的挑战；再者，绿城复杂的股权结构可能会给融创带来麻烦，绿城新的资本融资将受到影响。

不过，该名港股分析师也指出，若融创能控制绿城的大多数股份(超过50%)，那么在更长的时间内，它可以帮助扩大融创在中国房地产市场的曝光，并享受更大的规模效益。

融绿的成功

不过，虽然收购案会加大融创支出提升负债，且收购后还将面临绿城复杂的股权结构，之前孙宏斌却仍然为之兴奋，甚至表示“即使我没有钱，可以找其他机构合作。(我)收购绿城下了很大决心，不会变。”

分析称，孙宏斌之所以对收购绿城有如此大的信心，或许与之前其并购绿城上海项目大获成功不无关系。

2012年1月20日，绿城公告透露，以5100万元的价格，将无锡绿城湖滨置业有限公司51%的股权转让给融创，湖滨置业即为蠡湖香樟园项目的拥有者。

有了一次成功的合作经验之后，2013年6月，融创与绿城各自投资10亿元现金，成立了上海融创绿城控股有限公司，各持50%的权益比例。

随后绿城将旗下包括上海玫瑰园、上海黄浦湾、上海玉兰花园、苏州御园、苏州玫瑰园、无锡玉兰花园、无锡茉莉花园、常州玉兰广场及天津蓝色海岸等5个城市的9个地产项目相应股权注入合营公司。以当时的市价估计，注入的9个项目总货量为450亿元。

绿城注入项目，融创投入的便是资金。据悉，为获得相应项目权益，融创当时支付了33.72亿元现金作为合作代价。

也正是合营公司的成立，让融创倚靠着绿城打开了进入上海市场的大门，之后融绿在上海的发展上一直较为顺利。

其中，2013年融绿的网签额达到155亿元，上海区域则以112.07亿元的网签额排名上海市场销售第三；2014年第一季度，融绿项目以44.26亿的成交额位居上海房企第一名。

进入2014年，融绿也有了新的销售目标，在今年4月举行的新闻发布会上孙宏斌就透露，今年上海的销售目标是150亿元。

有了好的销售后，融绿也就开始稳步提升其上海区域规模。据统计，整个2013年，融绿在上海一共拿下6个项目，其中包括：上海玉兰花园二期-臻园、玉兰公馆、上海御园、盛世滨江、北外滩和香溢花城。

2014年，融绿也一直在高调拿地，今年3月20日，其以24亿元价格多得上海宝山宅地，溢价率为83%。

后并购棋子

融绿个案的成功，为其通过收购方式成功打开了一直想入却不得其门的上海市场，让融创尝到了并购甜头。这或许也使得融创现在一直推崇并购扩张模式。

因此，在此次收购绿城一事变得扑朔迷离之际，市场再次传出融创将并购昆明经典集团的消息也就不足为奇了。在相关市场分析人士看来，孙宏斌正在寻求更多的并购机会，就算绿城之事产生变数，融创也有了退路。

市场人士指出，相比较绿城，云南经典知名度较弱，但昆明却是融创早就想进入的区域。“孙宏斌10多年前就有进入昆明的打算，如果不是顺驰被卖，他恐怕早就出现在昆明了”。

虽然经典集团总裁沈艳琴于10月29日表示，关于融创收购经典的消息，有失偏颇，合作伙伴收购经典的传言是不正确的，但其同时也透露，在2014年产业形势和经济形势下行的市场境遇下，经典集团正在与四五家一线房企进行接洽寻求项目合作，包括融创在内。

其实，在收购云南经典集团的传言之前，早前亦有消息指出融创与重庆某知名房企一直有接触，虽后来该宗潜在的并购并没有更多消息，但融创通过并购方式加速发展的迹象却十分明显。

孙宏斌在今年3月份举行的业绩会上谈及并购问题时曾表示，融创有两个战略，一个是在聚焦的几个城市，另外是做高端产品。虽然符合条件的项目并不多，但是这样的机会也有，目前在谈，相信有一些项目一定会成。

市场分析称，相较直接招牌挂拿地，通过并购方式扩张，着实有相当的好处。

一方面，并购的好处在于开发商能在低于现行价格去购买土地或现成项目，最近几年土地招拍挂价格成本增长，土地在开发成本中占相当大的比例。

其次，并购项目可以拓展开发商自身的开发区域，可更大效益放大品牌缩短开发周期，提高资金周转。

因此，分析称从绿城收购开始，融创就一直在寻求并购扩张的契机，随着今年以来并购机会的增加，融创一定会从中取寻求更多的发展机会，为其扩张铺路。