截至2012年三季度末，中国联通(600050.SH)投资的西班牙电信股票已较当初的成本价缩水一半，有投资人士认为，中国联通业绩面临一次性巨额减值风险。

中国联通两次对西班牙电信的投资均是通过其子公司“联通红筹”公司进行的。2009年10月21日，“联通红筹”公司与西班牙电信通过换股，各自认购了对方10亿美元股份；2011年1月23日，双方以现金各自认购了对方5亿美元股份。这两次的投资成本折合人民币共计113.19亿元。

在中国联通的报表上，对西班牙电信的投资以“可供出售金融资产”入账。据其年报披露，中国联通资产负债表中被分类为“可供出售金融资产”的股票投资主要为西班牙电信的股票。

2012年三季度末，中国联通“可供出售金融资产”为55.65亿元，较2011年底时的69.51亿元下降20%，较113.19亿元的原始投资成本缩水58亿元。

根据《企业会计准则第22号金融工具确认与计量》第六章，当债务人经营所处的技术、市场、经济或法律环境等发生重大不利变化，使权益工具投资人可能无法收回投资成本以及权益工具投资的公允价值发生严重或非暂时性下跌时，企业应当计提减值准备。

上述投资人士指出，西班牙电信公允价值变动减少一半以上，属于“发生严重下跌”。一资深财务人士对《证券市场周刊》记者表示，企业一旦确定对可供出售金融资产计提减值准备，则需要将原先计入权益的公允价值变动累计额一次性转出，进入损益表，冲减净利润；一旦计提减值，若再对公允价值变动转回时则只能进入权益，不能进入损益。以中国平安（601318.SH）为例，中国平安对富通集团的海外投资成本为238.74亿元，截止2008年9月30日，富通集团股票市值缩水186亿元。2008年三季报中，中国平安对富通集团股票投资计提了157亿元资产减值损失，导致当年前三季度归属于母公司的净利润由盈转亏为—7.05亿元。

西班牙电信2011年运营利润为100亿欧元，同比下降9%，其中第三季度为9年来首次季度亏损；2012年上半年，运营利润58亿欧元，同比下降14%。为缓解债务压力，西班牙电信于2012年6月抛售了其持有的近一半联通红筹股，套现14亿美元。2012年1-9月，西班牙电信运营利润为88亿欧元，同比下降12%。尽管西班牙电信的业绩不断下滑，股票市值缩水一半以上，但截止2012年三季度末，中国联通从未对西班牙电信股票投资这项可供出售金融资产计提减值损失。中国联通2012年中报显示，“……作为一家大型跨国通信公司，截至2012年6月30日止6个月期间，西班牙电信经营运作稳定，收入及用户数较去年同期保持增长，经营业绩和业务规模未发生重大不利变化……本集团认为此项可供出售金融资产于2012年6月30日尚无需进行减值的会计处理。”

中国联通2012年1-9月净利润为54亿元，归属于母公司的净利润18.33亿元，均同比增长30%。“如果中国联通在9月30日计提减值损失的话，需要一次性计提约57.5亿元减值，那么公司前三季度净利润则将由盈利变为净亏损3.5亿元；归属于母公司的净利润将会亏损更多。”上述资深财务人士表示。

一名CFA对《证券市场周刊》记者表示，企业对可供出售的金融资产减值损失到底应该计提多少尚无定论，企业的主观判断较强。“从谨慎的角度讲，应该如中国平安一样多记；如果此项权益投资所带来的现金流大于公允价值变动损失，则可以少计。如果最后被投资对象经营情况好转，并处于良性发展轨道，可以将原先计提的资产减值损失转回，计入股东权益。但是，不计提确实说不过去。”

至于2012年底时公司会否对上述可供出售金融资产计提减值损失，中国联通董秘张健对《证券市场周刊》表示，“目前还不清楚，需要看集团层面……”