中秋节没有拉高物价水平，继8月份居民消费 价 格 水 平(CPI)重回“2时代”之后，9月CPI涨幅继续回落至1.9%。与此同时工业价格仍在延续下跌，显示实体经济下行压力仍在。这似乎给了货币政策适度宽松更大的空间。

物价涨幅回落至“1时代”

国家统计局数据显示，2012年9月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.9%。其中，城市上涨2.0%，农村上涨1.7%；食品价格上涨2.5%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨1.8%，服务项目价格上涨2.3%。1-9月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.8%。

继8月份CPI同比涨幅跌回2.0%之后，9月份的中秋节并没有拉高物价，9月物价涨幅继续下跌至“1时代”，达到2010年1月份时的水平。

这一数据基本符合此前市场的预期，国务院发展研究中心金融所研究员巴曙松表示，9月CPI重回“1时代”，显示在经济回落探底趋势下通胀压力有限。

衣着居住价格涨幅大

值得注意的是，在推动物价上涨的因素中，猪肉风光不再。9月份衣着和居住价格涨幅比较突出。

数据显示，衣着价格同比上涨3.4%。其中，服装价格上涨 3.7%，鞋类价格上涨2.3%。居住价格同比上涨2.3%。其中，住房租金价格上涨3.2%。

环比来看，衣着、交通和通信、居住、医疗保健和个人用品、娱乐教育文化用品及服务价格分别上涨 1.1%、0.4%、0.3%、0.3%和0.3%。

这与百姓感受倒是比较吻合。石家庄市民余先生换季时节到商场选购男装，一件普通品牌夹克折扣价还在千元以上。“去年七八百元可以买到一件不错的外套，衣服和鞋子最近涨价很厉害。”

工业价格仍在下滑

2012年9月份，全国工业生产者出厂价格同比下降3.6%，环比下降0.1%。工业生产者购进价格同比下降4.1%，环比上涨0.1%。1—9月平均，工业生产者出厂价格同比下降1.5%，工业生产者购进价格同比下降1.5%。

这一PPI数据也创下2009年11月以来35个月的新低。巴曙松认为，PPI持续回落显示企业盈利压力依然在加大，盈利回落还会持续一段时间，PPI回落提升企业实际融资成本将成为支持降息的理由之一。

但需要注意的是，9月份PPI环比跌幅已经放缓。9月份PPI跌幅收窄、低位徘徊的更重要原因仍为国际宽松货币环境下大宗商品价格上涨的现实及未来输入性涨价预期，生产性需求是否稳定恢复仍需观察下个月宏观数据表现，而只有后一因素确立，PPI才会平稳步入回升通道。

数据分析“猪周期”获致四季度物价温和回升

不过，研究机构仍认为CPI的食品价格周期依然明显。交行金融研究中心报告认为，尽管前期蔬菜价格因气候异常大幅波动、国内粮价受国际农产品价格大幅上涨的干扰而成为短期CPI变化的重要影响因素，但权重相对较高及波动性较大的猪肉价格对CPI的趋势一直起着较为决定性的作用，“猪周期”依然是国内CPI的不变主题。四季度猪肉价格走势进入周期性回升通道，回升幅度主要受豆粕、玉米等饲料价格以及国内市场供求等因素的影响。

该机构预计四季度CPI同比约为2.3%，全年涨幅小幅下调至2.7%，通胀压力较去年明显减轻；但根据物价运行规律，明年物价可能又将进入新的一轮上升周期。

货币政策适度宽松空间加大

通胀压力的缓解和实体经济的下行压力，使得业内人士预计未来货币政策适度宽松的空间加大。英大证券研究所所长李大霄认为9月数据符合预期，随着投资力度的增加，货币政策继续保持适度宽松，经济增速的过快下滑会趋缓。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌分析数据表示，需求面回暖相对缓慢意味着尽管四季度通胀将温和回升，但CPI仍将保持在3%以下。国际大宗商品价格波动影响之外，国内需求反弹也将拉动PPI回调。货币政策仍应致力于保持流动性相对宽松的现状。北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐也认为，应继续实行稳健偏松的货币政策和积极的财政政策，以保障经济平稳发展。

首创证券研发部副总经理王剑辉预计，数据对于市场走势的影响短期应当偏好。此前政策预期持续不明朗，相信此次数据的公布，将会打消央行的顾虑，更多考虑实体经济的需求，尽快改善企业的融资环境和经营环境。