作为资金密集型行业，银行和房地产两大行业均因其财富效应而受到市场的广泛瞩目。从中报情况来看，银行地产这两个息息相关的行业似乎呈现出“冰火两重天”的分化态势：房地产行业增收不增利，在18.72%的营业收入高增长下，却仅实现了6.27%的净利增速；而银行业绩与去年相比虽有“缩水”但表现仍“亮眼”，16家银行股累计实现净利润5452.29亿元，同比增长18.25%。
　　然而在资产质量方面，银行与地产却面临着类似的问题。由于近年来信贷增速过快，银行的不良贷款正在上升；相比之下，上市房企的隐忧更是体现在现金流、高库存等诸多方面。在此背景下，不论是房地产行业，还是银行业，2012年后半段的业绩压力都在加大。难怪业内人士会发出感叹，对于A股市场曾经“最赚钱”的这两大行业来说，暴利时代正渐行渐远。
　　“最赚钱”行业“增收不增利”
　　虽然房地产行业营收保持强劲增长，但在净利增长方面却出现了不同程度的回落甚至下滑。149家上市房企总计实现营收1952.49亿元，同比增18.72%；对比之下，实现净利仅为258.20亿元，同比增幅仅为6.27%。
　　这种情况即使在四大“地产龙头”身上，仍然体现得非常明显。数据显示，万科A、保利地产、金地集团、招商地产4家上市房企上半年的净利润分别为37.3亿元、25.1亿元、5.02亿元、12.21亿元，净利润增减出现分化，万科、金地实现同比增长25.1%和5.1%，而保利、招商则下滑10.16%和16.89%，保利净利润在最近6年来首次出现负增长。
　　如果按照盈利能力指标中的净利润与营业总收入比来算，上市房企净利润率低至13.22%，而在去年同期为14.77%。四大龙头房企净利润率也是全线下降，除金地净利润率低至7.8%，同比下降1.5个百分点外，其他三家房企净利润率基本在12%左右，相比去年同期下滑约6个百分点。不仅如此，数据显示，除招商外，保利、金地、万科3家房企的毛利率也均出现明显下滑。
　　以上数据对比可以发现，上市房企增收不增利，其“暴利时代”正在过去。市场分析认为，这种现象与房企目前的“以价换量”策略分不开。同时，上市房企为了规避风险、拓宽资金来源，加大了和其他房企以及资金实力较强机构在项目上的合作。而这部分项目进入结算，导致少数股东损益出现明显增长，归属于上市公司股东的净利润出现下滑。
　　相比之下，上半年银行业绩与去年相比虽有“缩水”，但表现仍“亮眼”。今年上半年，16家上市银行共计实现营收12820.61亿元，同比增长17.94%；实现净利润5452.29亿元，同比增长18.25%。与此同时，上市银行的净利润率从去年同期的42.42%微涨至今年的42.53%，净利润最大的20家公司中有11家为银行，不改“赚钱机器”本色。
　　然而，从银行的净利润增速开始下降，已可看出隐忧浮现。以中行为例，上半年净利增速仅为7.58%，跌进个位数，和去年同期27.86%的增速相比，相差了数倍。股份制银行中，增幅最高的平安银行为45.80%，而在往年的财报中，同比增长超过50%的银行并不少见。
　　两大行业资产质量堪忧
　　金百灵投资此前报告认为，导致A股持续阴跌的强大推动力来源于经济下行的担忧，但在目前，已经开始体现在对上市公司的资产质量担忧上，而这一点在银行地产这两大强势行业中也体现得尤为突出。
　　在资产质量方面，尽管上半年16家上市银行中，除了农行外，其他银行不良贷款率均控制在1%或以下，表现相对稳定，但这难挡资产质量面临下行的压力。目前16家上市银行中，除了兴业银行之外，其余15家的不良贷款率均在0.5%以上，占比达到了93.75%；同比来看，去年中期仅有13家的不良贷款率在0.5%以上，占比为81.25%；即使是在今年一季度，浦发银行的不良贷款率也仅为0.48%，如今却上升到了0.53%。
　　三组数据对比可以发现，由于近年来信贷增速过快，大量流入到制造业乃至流通领域。但随着需求的回落，制造业的产能过剩等因素迅速显现，银行在制造业的不良贷款正在迅速上升。今年上半年，16家上市银行中有7家的不良贷款率出现了上升，主要集中在股份制银行，而不良贷款余额则出现了普遍性的上升。上市银行逾期贷款增加超过900亿元，银行资产质量压力较为突出。值得注意的是，规模较小的银行都表现出一定程度的资产恶化，平安银行、浦发银行、光大银行和民生银行等股份制银行所公布的关注类贷款和逾期贷款的升幅最为显著。不少机构预计，银行的盈利放缓而资产质量正在恶化，今年第三季度，上市银行的不良贷款额还将攀升。
　　资产质量的问题同样出现在房地产行业，在上市房企公布的中期业绩中，备受关注的资金状况和库存也发生了微妙的变化。尽管房企今年以来大举推行去库存策略，但房企库存量依然有增无减。中报数据显示，截至今年6月末，149家上市房企累计存货达1.75万亿元，相比去年同期的1.38万亿元上涨了26.81%；即使是与今年一季度的1.68万亿元相比，也上涨了4.17%。四大房企龙头也不例外，“招保万金”上半年存货同比上涨明显，存货合计5157.68亿元，与年初相比增长8.35%，相比去年同期涨幅更是达到了24.08%。而从目前的机构研报中不难看到这样的分析，由于下半年房地产施工进入高峰期，同时也是补充土地储备时期，房企库存还有可能继续出现明显且持续增长。
　　关系上市房企资产质量的另一项重要数据则是现金流。与去年年中时房企手中持有大量现金的情况不同，今年上市房企的现金情况明显恶化。截至今年6月末，149家上市房企手握的经营性现金流净额仅为107.20亿元，相比去年同期的560.50亿元，锐减了80.87%；即使与今年一季度末的176.78亿元相比，上市房企现金流情况也在恶化，降幅达到了39.36%。
　　不仅如此，149家上市房企中仅有69家现金流为正，占比仅为46.31%。其中，尽管一些上市房企如“招保万金”的资金压力出现了缓解，但从房企资金主要来源来看，现金流改善主要还是依赖于借款增加从而延后了资金压力。这也就意味着，未来的偿债能力如何仍存隐忧。
　　下半年业绩压力加大
　　值得关注的是，不论是净利增长已现颓势的房地产行业，还是上半年业绩依旧亮眼的银行业，2012年后半段的业绩压力都在加大。
　　虽然二季度银行盈利水平维持高增长势头，但驱动银行盈利的多重因素都呈现放缓迹象。对于衡量银行盈利能力的重要指标之一的息差水平，不只一家机构在提醒，正是由于去年几次加息的效果在今年上半年仍起作用，银行业绩才能依然强势。而央行今年两次降息试水利率市场化导致息差收窄的效果，可能在下半年乃至2013年将会逐渐体现出来，因此预计三季度行业净息差将维持环比下降态势，且下行幅度存在加大趋势。
　　而记者统计也发现，尽管从同比来看上半年银行的息差仍出现普遍上升，但从季度环比来看，息差已形成下降的趋势。截至6月末，净息差表现最优的宁波银行为3.47%，净息差在3%以上的还有民生银行、招商银行，不过民生、招行二季度净息差比一季度均下行。从整体上看，除了兴业、华夏、建行等几家除外，大多数银行的净息差都在环比下降。记者发现，建行是上市银行中为数不多的净息差环比仍呈正增长的银行之一，尽管如此，建行副行长庞秀生也在业绩发布会上坦言，未来息差表现会有相当大的压力。
　　上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊教授认为，未来三个方面将侵蚀银行的利润，一是经济低迷造成的有效信贷需求不足，二是利率市场化，三是前几年银行业务过度扩张可能造成的不良贷款。“银行业最好的时期已经过去了！”包括瑞信董事总经理陶冬在内的业内人士近日都发出了这样的感叹。
　　如果说银行业的业绩压力体现在息差、信贷需求和不良贷款上，那么房地产行业的隐忧则是只多不少。从整体看，上半年房地产上市公司普遍没完成全年销售目标的一半。大型房企中除了保利、招商净利润下降之外，富力地产不久前也发出业绩预警，称净利润将同比大幅减少。而类似的“警报”在最近更是不断拉响，如卧龙地产表示，目前来看国家对房地产市场的调控没有松动迹象，加之房地产市场预期的变化，公司面临业绩下滑的风险。金地也表示，由于销售价格的下降以及偏高端的产品结构受调控影响较大，预计将对公司2012年的利润产生较大压力。招商则称，下半年市场依然存在较大的不确定性。